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山河智能：产品布局逐步完善 前景值得期待

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中国工程机械信息

导读: 桩工机械需求旺盛，产品供不应求。公司桩工机械需求延续了去年的旺盛势头，由于受制于产能，估计订单已经排到了下半年，我们预计公司今年桩工机械有25%以上的增长。考虑到公司在桩工机械有很强的竞争力，下 ...

桩工机械需求旺盛，产品供不应求。公司桩工机械需求延续了去年的旺盛势头，由于受制于真皮座套产能，估计订单已经排到了下半年，我们预计公司今年桩工机械有25%以上的增长。考虑到公司在桩工机械有很强的竞争力，下半年公司新工业园建成后，公司桩工机械的市场占有率将可进一步提升，我们预计公司桩工机械业务未来几年将保持20%以上的增长。

小挖需求平稳增长，中大挖产能不足。公司目前挖掘机的销售主要以小挖为丰，从终端调研的情况来看，小挖需求保持平稳增长，而目前市场需求非常旺盛的中大挖则受制于产能，公司目前中大挖产能是400台耐磨材料/年，已经满负荷生产，预计公司新工业园建成后产能问题将2、压力实验机丈量注意事项得到明显改善。

煤炭机械是今年新亮点。生产煤炭机械的子公司安徽山河矿装呈现出蓬勃发展的良好铸钢闸阀势头。掘进机、采煤机、刮板机、液压支架4大系列产品的研发全面展开，掘进机已开始批量生产，其他产品也都已经进入试制阶段，预计今年有望实现2亿元以上销售收入，成为公司今年的新亮点。

发展前景值得期待。凭借突出的研发能力，公司已在桩工机械、小型工程机械、挖掘机、凿岩设备、煤矿装备等十多个领域，成功开发生产出上百个具有自主知识产权的高性能、离品质产品，产品布局逐步完善。考虑到公司所布局产品的市场空间和公司产品的竞争力，我们认为公司未来几年将继续保持快速增长，预计收入年均增速将可以达到25%以上。

风险因素：原材料价格波动和汇挂件区和寄存挂件的箱柜要设计在站立双臂前伸的舒适范围内率大片弹簧幅波动。

盈利预测、估值及投资评级:我们预测公司2010年、2011年和2012年的EPS分别为0.51元、0.70元和0.90元，依目前股价，其2010年、2011年和2012年动态PE分别为34、25和19倍，综合考虑行业发展前景和公司竞争力，同时参考当前二级市场估值水平，我们继续维持公司“增持”评级。